小米生態鏈第三家公司要上市 做掃地機器人的石頭科技要去小米化嗎？

　　4月10號消息，昨天晚上，上交所網站顯示，由中信證券保薦的小米生態鏈企業石頭科技申請科創板上市獲得受理。招股書顯示，石頭科技主要銷售“米家智能掃地機器人”等產品，小米是石頭科技的最大客戶、主要分銷渠道和重要股東。此次IPO成功，石頭科技將成為繼華米、云米后，第三家上市的小米生態鏈企業。

　　公開的資料顯示，石頭科技成立于2016年3月，從事智能清潔機器人等智能硬件的技術研發、技術轉讓、技術咨詢、技術服務，主要產品為小米定制品牌“米家智能掃地機器人”，以及自有品牌“石頭智能掃地機器人”和“小瓦智能掃地機器人”。公司產品全部采用委托加工方式生產，無自建生產基地，主要委托加工廠商為欣旺達(300207)。

　　石頭科技的前三大股東分別為創始人兼CEO昌敬、順為和天津金米投資合伙企業，雷軍的順為持有公司12.85％股份，小米控制的天津金米持有公司11.85％股份。公司股東之中還有高榕、啟明、GIC等明星創投機構加持。

　　招股書顯示，石頭科技從2016年到2018年營收復合增長率高達300%以上，近三年公司與小米的交易金額占公司主營業務收入的比重分別為100%、90.36%和50.17%。近三年研發費用分別為3935.93 萬元、1.06億元和 1.17億元，占當期營業收入的比例分別為21.49%、9.50%和3.82%。

　　與許多生態鏈企業一樣，石頭科技的成立和成長都受益于小米，但在另一些層面上，也“受限”于小米。

　　發行人控股股東、實際控制人昌敬曾在2016年表示，很多人說背靠小米是一件犧牲品牌的事，但做品牌并非短期之事，需要足夠的積累、更多時間去布局。他認為，當時加入小米生態鏈，不僅獲得了對方的資金和品牌效應，也提高了石頭科技在供應鏈中的議價能力，在團隊與供應商談判時，“一旦對方了解到我們的小米背景，態度馬上會發生變化，他會設想這是一個未來的大客戶”。

　　雖然一直以來，小米始終表示對生態鏈企業采取“入股不控股”的模式，但隨著小米生態鏈成立進入第3、4年，一些早期加入的企業變得逐漸成熟，除了代工廠身份，他們更希望能夠建立自己的品牌。

　　2016年，小米手環代工企業華米率先推出自有品牌Amazfit；2017年底，石頭科技也推出自有品牌的“石頭智能掃地機器人”，與“米家機器人”相比“石頭智能掃地機器人”增加了拖地、慣性導航等功能，售價2499元。

　　部分觀點認為，去小米化”不僅意味著超越代工廠定位、建立自有品牌，同時，也可以在盈利方面，有更多自主決定權。

　　但與華米似乎又有些不同，昌敬和石頭科技并沒有表示有“去小米化”意愿。在招股書的“經營風險”一項明確寫到，“如果小米顯著減少或停止向公司購買智能掃地機器人，公司的業務和經營業績可能受到重大不利影響”。

　　招股書上提到，隨著近年來消費者消費意識不斷提升，智能掃地機器人作為消費品也需要應對消費者多元化、多功能的需求。石頭世紀將科沃斯、iRobot作為行業可比企業，鑒于行業的平均市盈率為45.77倍，且石頭世紀最近兩年凈利潤均為正、累計凈利潤不低于人民幣 5000 萬元，石頭世紀認為公司估值應不低于10億元人民幣。

　　本次募集資金投入金額為13億，主要用于機器人項目及數據平臺項目的開發。